邁入2021年,，集裝箱船延續(xù)去年第四季度火熱行情，成為新造船市場的絕對主角,。一季度,，以DWT計，集裝箱船以1455萬DWT的成交量成為交易最活躍船型,，占據(jù)全球新船成交量的“半壁江山”(51%),，同比激增849%。值得注意的是,，一季度集裝箱船共計成交138艘,，其中，萬箱以上船型成交81艘,，支線型箱船成交37艘,，局部的熱點已漸露鋒芒。

圖1 2021年一季度新造船市場成交結(jié)構(gòu)(以DWT計)

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

四因素助推一季度火爆行情

分梯隊復(fù)蘇催生不平衡需求,。2020年,，由于疫情突至，各國為防疫所采取的封城等措施不可避免地抑制了經(jīng)濟貿(mào)易活動,，全球經(jīng)濟形勢迅速惡化。2021年一季度,，隨著各國應(yīng)對疫情經(jīng)驗的逐步積累以及相關(guān)政策措施的接連刺激,，全球經(jīng)濟觸底反彈。不過,，由于疫情大規(guī)模爆發(fā)的時間以及防疫態(tài)度的差異,，各國的經(jīng)濟恢復(fù)在時序上是不統(tǒng)一的，呈現(xiàn)出分梯隊式復(fù)蘇的特點,。這一特點對經(jīng)濟和進出口貿(mào)易均產(chǎn)生顯著影響,，最終作用到鏈接全球貿(mào)易的集裝箱運輸市場上，形成階段性不平衡需求,。從一季度來看,，中國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢顯著好于歐美等國家地區(qū)，而歐美作為全球產(chǎn)業(yè)鏈終端消費的重要角色,，疫情引發(fā)的停工停產(chǎn)導(dǎo)致其商品庫存持續(xù)減少,，加大了對中國等疫情控制較好國家的商品的依賴。

交付回暖“不敵”蘇伊士運河事件,，箱船運費一路高歌,。2020年,，集裝箱船交付量僅為86萬TEU，同比下降20%,，創(chuàng)2004年以來新低,。此外，由于歐美等國家疫情的不穩(wěn)定,，海外港口形勢持續(xù)惡化,，出現(xiàn)嚴重擁堵、延遲,，從而導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈效能降低,，全球集裝箱服務(wù)的船期可靠性已降至歷史較低水平，市場面臨“一箱難求”的難題,，各條航線運費一路飆升,。2021年一季度，箱船交付量有所回暖,，全球共計交付22.1萬TEU,，同比大幅增長94%。但值得注意的是,，2020年受疫情影響,，全球完工量面臨停工停產(chǎn)困境，作為對比的基數(shù)相對較低,。且進入3月,，歷史罕見的蘇伊士運河堵塞事件再添一把火，不少滿載的集裝箱船由于堵船無法按時抵達原定目的地進行卸貨,，供需矛盾再次激化,，集裝箱船運費創(chuàng)下2008年以來航運收益新高?？傮w來看,，3月，克拉克森集裝箱船平均收益為26101美元/天,，環(huán)比增長12%,，已連續(xù)9個月環(huán)比增長，同比增長83%,。

圖2 全球集裝箱歷年交付量

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

經(jīng)營業(yè)績盆滿缽滿,，船東跑步進場。相對于飆漲的運價而言,，集裝箱船的價格卻不漲反跌,，直至3月才勉強企穩(wěn)，二者之間出現(xiàn)顯著背離，此時是船東購置船舶的大好時機,。從價格指數(shù)來看,，2021年3月，克拉克森集裝箱船新船價格指數(shù)報收83.18,，同比增長5.6%,，終止了價格指數(shù)的十八連跌。從班輪公司財務(wù)狀況來看,，2020年是困難重重的一年,，但班輪公司經(jīng)營狀況卻大幅改善。赫伯羅特2021年1月披露,，經(jīng)初步計算,，2020年息稅前利潤增長至約15億美元，同比增長67%,。中集集團2020年業(yè)績預(yù)告披露,，預(yù)計歸屬于母公司股東及其他權(quán)益持有者的凈利潤50億元至57億元，同比增長224%至270%,。2021年一季度,，中遠海控披露業(yè)績大幅增長,，狂賺154億,。一邊是收益的一路高歌，一邊是船價的跌跌不休,，船東新船建造的投資熱情已被點燃,，開始加大新船投資力度。

圖3 集裝箱船航運收益與新船價格指數(shù)走勢

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

貿(mào)易壁壘進一步降低,，樂觀預(yù)期對市場形成有力支撐,。全球供應(yīng)鏈加速重組，且隨著《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》的成功簽署,，區(qū)域內(nèi)不同市場間的貿(mào)易壁壘和成本將會進一步降低，極大地促進未來中國和東盟兩大新興經(jīng)濟體之間的貿(mào)易合作,，利好中國和相關(guān)國家的進出口貿(mào)易,。此外，目前疫情走勢仍存在很大的不確定性,，各國的醫(yī)療,、生產(chǎn)以及生活物資依然緊缺，中國仍是全球主要的貿(mào)易順差國,。各國對中國防疫物資和生活商品需求的未來預(yù)期對集裝箱船建造市場形成有力支撐,。

后續(xù)發(fā)展趨勢研判

上半年貿(mào)易將延續(xù)高景氣。目前疫苗已經(jīng)問世并開始普及,，中,、美,、德等多個國家已陸續(xù)接種疫苗。若疫苗效果達到預(yù)期,，各國政府必將逐步放寬管控措施,，恢復(fù)經(jīng)濟將成為各國首要任務(wù)。此外,，2020年上半年,，由于各國對疫情的重視程度不足，全球經(jīng)濟增速顯著下滑,，作為2021年比較的基數(shù)來說相對偏低,，因此2021年上半年，各項經(jīng)濟指標(biāo)同比變化大概率將走高,。2021年下半年,，受2020年經(jīng)濟恢復(fù)的影響，基數(shù)升高,，各項指標(biāo)增速或?qū)⒎啪?，全年?jīng)濟增長可能出現(xiàn)“先快后慢”的態(tài)勢，總體來看,，上半年全球貿(mào)易有望延續(xù)高景氣,。值得注意的是，美國的貿(mào)易庫存總額自2020年7月觸底后開始持續(xù)回升,，制造業(yè)的出貨量與本土零售商銷售額的差距顯著收窄,，隨著歐美本地生產(chǎn)端的恢復(fù)，對海外補庫存的需求將會逐漸降低,。

供需格局將逐步恢復(fù)常態(tài),。集裝箱船運費的節(jié)節(jié)高升已經(jīng)引起多個國家政府主管部門的關(guān)注，我國交通運輸部已向六家大型集運公司發(fā)出緊急詢問函,；美國聯(lián)邦海事委員會已對集裝箱船運費事宜展開相關(guān)調(diào)查,，并向班輪公司發(fā)出了警告；韓國政府約談了9家班輪公司,，要求其降低運費價格并改善服務(wù),。班輪公司也正盡可能釋放運能，在經(jīng)歷了運費大幅飆升之后,，集裝箱船閑置運力快速回落,，整體處于相對低位，且2021年市場將有大量的新船將被交付使用,，供給端將大幅改善,。此外，蘇伊士運河交通已開始恢復(fù)，脫淺進展快于預(yù)期,。大量集中在歐美港口的集裝箱問題也將隨著疫苗的生效和普及,，歐美復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進而得到解決?？傮w來看,，市場正通過多種渠道來緩解運力壓力，這種階段性的不平衡終究會被打破,，供需格局預(yù)計將在年中回歸正常水平,。

圖5 集裝箱船船隊閑置率(以TEU計)

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

樂觀之余也要注意風(fēng)險，謹防一地雞毛,。目前,，新造船價格已經(jīng)處于歷史較低水平，這將吸引一些船東購買更多新船,。且隨著全球環(huán)保意識的顯著增強,，環(huán)境法規(guī)不斷加碼，船東更新?lián)Q代的動力持續(xù)加強,，2021年的短期需求仍存可持續(xù)性,，船東們爭相訂造集裝箱船是可以理解的。但運價已夢回2008,，建造市場也是“漲”聲不斷,，當(dāng)市場一致性看漲時更需要理性冷靜，謹防出現(xiàn)沖高回落行情,。值得注意的是,，催動集裝箱船建造市場火熱的因素多為短期因素，而新船交付需要2-3年時間,，這些新訂單不會馬上交付,，無法在當(dāng)前的繁榮時期兌現(xiàn)。如果船舶訂單繼續(xù)以現(xiàn)有速度增加,，吹大的泡沫終將破裂,，市場或再次出現(xiàn)運力過剩。

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